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2024-04-17 05:32:16 048

自由自在的柚子:

四、推进车辆架构电气化变革,加速底盘智能化发展

车载电气设备增加导致传统架构过载,电气架构开始向集成化智能化发展。电子电气架构(EEA)的概念由德尔福首 次提出之后,电气系统作为控制车内电气元件实现各种功能的关键系统受到重视,由于电动车市场兴起以及汽车新功 能的加入,车内的电气元件开始爆发式增长,对系统算力的要求随着汽车搭载电子模块、电气设备的迅速增长而大大 提高,传统电气架构遭遇挑战,新型的集成式智能电气架构开始走入一级供应商视野。


1、 博世、安波福定义 EEA 集成化方向。博世推出的域集中式 EEA,代表了未来汽车电气架构发展的重要方向。集成式电子电气架构通过将多种控制功能集 成在一个域控制单元(Domain Control Units)上,汽车的各种功能被整合分类由几个特定的域来控制,包括驾驶辅 助、安全、娱乐、车身控制等模块,在保证汽车功能不受影响的前提下减少了 ECU 的数量,一个 ECU 同时兼具多种 功能提升了 ECU 以及车内空间的利用效率。博世的域控制器架构在此基础上更进一步,能够把各种不同功能的域整 合在一起,使一个域控制器可以控制多个域。(跨)域集中式架构正在成为市场主流,许多重要的 OEM 都有在 2025 年之前引入这种架构的计划,集成式电子电气架构将是汽车实现智能网联战略的重要一步。


安波福发布智能车辆架构(SVA),软件的 OTA 更新是一大亮点。安波福提出的智能架构(Smart Architecture)概 念包括四个重点领域:软件、传感和计算平台、数据和配电、互联和移动服务。安波福设计的智能车辆架构(SVA) 在 2020 年拉斯维加斯的消费电子展上首次亮相。SVA 具有高度的灵活性,改变了传统汽车嵌入式软件和硬件的解决 方案,硬件和软件相对分离从而可以针对两个系统进行相对独立灵活的升级,车主无需升级昂贵的硬件,通过软件升 级即可时常更新汽车功能。软件是智能架构所有工作的基础、直接影响驾驶员与汽车的交互体验,也是未来车辆升级 的主要方式;计算平台是汽车架构的核心竞争力、算力的大小限制了汽车的网联化智能化进度,决定了高级别自动驾 驶能否实现;数据传输速度的提升是算力得以发挥的重要前提。


2、 众车企纷纷加入 EEA 集成化变革浪潮,继传统 EEA 无法满足功能增长需要,各车企加快布局集成式 EEA。传统的电气架构存在过载的问题无法支持汽车功 能复杂性的增长,集成式电子电气架构成为下一个战略高地。为抓住这一机遇,各车企纷纷加快新一代的 EEA 布局, 集成式 EEA、开放系统架构(AUTOSAR)、FOTA 云更新成为重点方向。众多汽车企业都加入了在这场行业变革, 其中特斯拉和大众推进的步伐最快。


特斯拉、大众集成式电气架构存在业内领先优势。特斯拉的电气架构具备安全、OTA 便捷更新、线束数量少的多重 优势,自研的 FSD 芯片以低成本实现了冗余架构且搭载了两块神经网络加速器,性能卓越。大众新的架构采用面向服务的方案(SOA),未来计划将 70 个 ECU 的功能集成到 3 台中央车载电脑并加大对软件的投入。奥迪 zFAS 集 成了汽车的辅助驾驶功能,并首次在 L3 自动驾驶级别量产车型奥迪 A8 上得到应用。通用凯迪拉克 CT5 搭载的云电 子架构数据传输和处理速度显著提升,可实现 FOTA 整车云更新,并加入了新一代移动互联体验 CUE,娱乐功能得 到丰富。丰田、宝马、奔驰在新的电气架构的开发上稍稍落后于特斯拉、大众等,只是提出了集中式架构的规划。


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通用新一代凯迪拉克云电子架构,可实现整车云更新。通用全球电子技术和软硬件工程团队合力打造的全新一代电子 架构——凯迪拉克云电子架构,是通用公司面对电气架构行业挑战拿出的最亮眼成绩,斩获共计超过 100 项技术开发 专利。这个全新的电子架构率先被应用于凯迪拉克全球战略车型——凯迪拉克 CT5。凯迪拉克云电子架构算力与安全 性能提升、可实现整车云更新(FOTA),带来了惊艳的新一代移动互联体验。凯迪拉克云电子架构在性能和运行效 率方面显著提升,成为连接、驱动和控制车辆的几乎所有功能的强大技术中枢,更以无限的拓展潜力,为高度集成化、 规模化软件创新开发与应用奠定了技术基础。


3、 智能底盘渗透率不断提升 。(1) 底盘:积极拥抱智能化发展,需求不断扩大 。汽车底盘零部件智能化具有举足轻重意义。在汽车总重量中,车身、动力总成和底盘的占比最大,但是由于动力总成 结构复杂且对可靠性要求高,因此车身和底盘是轻量化的主要考虑对象。根据国家轻量化规划路线,2030 年汽车整 备质量会在 2015 年基础上降至 70%。


双碳背景下,轻量化技术大势所趋。2020 年 10 月,中国汽车工程学会进一步发布了《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》,提出汽车产业碳排放于 2028 年先于国家碳减排承诺提前达峰,2035 年碳排放总量较峰值下降 20%以上,并 进一步确认了汽车技术“低碳化、信息化、智能化”的发展方向,把汽车轻量化作其中一项基础技术,确定为我国节能 与新能源汽车技术的未来重点发展方向之一。


拓普集团前瞻性研发布局轻量化底盘业务,提供一站式轻量化解决方案。公司自 2003 年启动轻量化悬挂系统项目, 逐步完成了专业团队打造、核心技术及知识产权积累,建立了“四个优化”、“六大工艺”、“十大产品线”的一站式轻量化 解决方案,在全球范围内处于领先地位。同时,公司于 2017 年通过并购快速切入汽车高强度钢底盘业务。目前公司 形成了较丰富的轻量化底盘产品线,主要包括轻量化车身,包括一体化成型车身前后底板、车身结构件、车门结构件、 电池 PACK 结构件等。


(2) 悬架:从高端走向普及,有望成为新能源车主流配置。空气悬架系统包括空气弹簧减振器总成、储气罐、高度传感器、车身加速度传感器、悬架控制单元(ECU)、供气系 统等。空气悬架系统作为半主动悬架,可以控制车身底盘高度、车身倾斜度和减振阻尼系数等,能显著提升驾驶体验, 增加乘坐舒适性,提高汽车底盘智能化水平。与传统钢制汽车悬挂系统相比较,空气悬挂具有很多优势,最重要的一 点就是弹簧的弹性系数也就是弹簧的软硬能根据需要自动调节,使一辆汽车既有轿车的舒适性,又能兼顾越野车的操 纵性能。


空气悬挂系统将会逐步从高端走向普及。过去很长一段时间,只有高端车型才会把空气悬架作为标准配置,如奔驰 E 级、雷克萨斯的 LX570 等高级轿车以及途锐、路虎-揽胜 V8 等 SUV。随着新能源汽车时代的到来,新能源车智能化 的诉求、同时底盘保护空气悬架系统不再是高端车型的专属。过去双腔空悬受制于资金、技术的要求,只有保时捷2022 款 Macan 系列、迈巴赫 S 级这种豪华车型上才有此配置,但是小鹏 G9 双腔空悬首次使用到了国产汽车中,成 为目前 50 万以内车型中唯一搭载双腔空悬的车型。后续随着新能源车的快速发展,空气悬挂系统的应用有望从高端 走向普及,价格区间有望持续下探。


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(3) 线束:高压线缆、数据线缆市场打开,掀起国产替代浪潮。汽车线束是汽车内部输送电能及通讯的基本载体,由汽车线缆与铜材冲制而成的接触件端子(连接器)压接后,外面 再塑压绝缘体或外加金属壳体捆扎而成。其中汽车线缆是汽车电路的网络主体,用于汽车的电能传输、信号传递和控 制,构成了汽车线束重量的 75%-80%。由于汽车内部存在各种复杂条件的工作环境,要求汽车线缆具有耐热、耐寒、 耐磨和抗干扰等各种功能,且需要根据汽车的需求而专门设计和生产的。随着汽车性能的不断提高以及电动汽车和智 能汽车时代的到来,对汽车线缆的性能要求也越来越高。


国产龙头地位显现,高压线缆有望实现进口替代。新能源汽车使用的高压线缆主要选用 XLPE 电缆或者硅橡胶电缆。XLPE 电缆耐高温等级较低但耐磨性好,美系汽车厂商以选用 XLPE 为多。硅橡胶电缆耐高温等级高但耐磨性差,德 系汽车厂商以选用硅橡胶电缆为主。国内汽车厂商选用 XLPE 电缆和硅橡胶电缆均有。高压线缆技术质量要求高、生 产难度大,目前大多以进口为主。随着国内线缆厂商技术能力的提升,新能源汽车使用的 XLPE 电缆和硅橡胶电缆将 转至国内线缆厂商生产,由于成本优势、沟通优势等多方面原因,汽车用线缆的国产替代趋势是必然的。近年来,中 资企业生产的汽车用高压线缆的销量和市场占有率均有较大幅度的提升。


电动化催生具有高附加值的高压线缆增量市场。随着传统燃油汽车向新能源汽车的转化,不同于传统汽车发动机所需 的低压线缆,新能源汽车的动力电池所需的高压线缆工作电压为 600V,甚至是 1000V,且需要考虑耐高温、屏蔽性 能、耐腐蚀性、薄壁、柔软度、与整车电气系统的电磁兼容性等因素,因此新能源汽车高压线缆相较于传统汽车线缆 价值更高。因此,高压线缆具备高附加值且属于纯增量市场,随着新能源汽车认可度的提高,新能源汽车高压线缆需 求也将大幅增加,汽车线缆行业迎来良好的发展机遇。此外,由于新能源汽车对于低压线缆的需求还是很大,未来低 压线缆还是拥有较大的市场空间。


智能化激发汽车用数据线缆的需求。汽车的智能化正冲击着整个汽车行业的格局,一键式启动、定速巡航、倒车影像 等技术目前已在众多汽车上应用普及,自动驾驶、人机交互系统等智能网联技术也正在逐步成熟,汽车电子电器在整 车的运用占比将越来越高,作为连接电子系统的汽车线缆的需求也将随之快速增长。随着自动驾驶技术的不断升级迭 代,将催生更多的汽车用数据线缆的需求,如各种传感器、信号处理控制、相关模块的连接部位等。相比低压线缆, 数据线缆的毛利率将会成倍地增长。


轻量化乃汽车线束行业大势所趋,铝制线缆有望代替铜质线缆。汽车电子设备的大量使用,使车内的电气布线越来越 长、越来越复杂,汽车线束重量的增加导致整车成本和能耗的增加。为了顺应节能和环保的趋势,以及配合汽车整车 设计的空间布局要求,汽车线缆轻量化是目前各大厂商努力尝试的方向。线束的主要重量在干线缆的铜材,随着铝导 体的焊接、压接等工艺难关的攻克,部分汽车线缆以质量较小的铝导体取代铜导体,将成为未来汽车线缆行业发展的 趋势。


产品已实现进口替代,数据线缆市场有望打开。目前,国内新能源汽车所用的硅橡胶高压线缆及智能网联汽车线缆多 为国外进口,卡倍亿所研发的产品已能实现进口替代。公司的高压线缆在市场上具有较大的竞争力,数据线缆市场份 额有很大的提升空间。相比低压线缆,数据线缆的毛利率将会成倍地增长。综合来看,数据线具有较高的技术含量和 利润率,公司抓住这一巨大的市场机遇,进一步开拓市场。


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五、电动化:新能源车加速渗透,持续推进全球化进程

1、 短期缺芯不改复苏趋势,新能源汽车爆发增长。(1) 2022 Q2 受缺芯和疫情影响,行业销量整体回落,新能源汽车再创历史新高 1)2022 年 1-9 月合计销量 1945.8 万辆,同比增长 4.6%,由于受到芯片短缺+多地疫情复发的影响,从 Q1 来看增 速整体有所下滑,同比下滑 13.3%,环比下滑 14.7%,Q3 疫情复发情况得到一定控制,车辆购置税减征政策的持续 发力,在传统黄金消费季,车市销量提振效果明显。2)2022 年新能源乘用车销量保持持续高增长,超出市场预期。2022 年 1-9 月合计销量 453.5 万辆,同比劲增 1.2 倍。Q3 销量保持高速增长的态势再创历史新高,销售 196.7 万辆,同比增长 1.07 倍,环比增长 47.3%。


2、 动力电池:“缺锂”困扰不改长期产业链繁荣。(1) 新能源汽车改变了延续百年的传统汽车产业链结构,动力电池成最大受益板块 我们预计 2022/2023/2024 年动力电池锂电装机量分别为 444/619/858 GWh。动力电池需求旺盛,优质供应紧张。(2) 动力电池产量稳步提升,充电桩市场发展潜力巨大 2022 年动力电池产量保持稳步增长的态势,2022 年 1-9 月动力电池产量总计 362.9 千兆瓦时,同比增长 1.7 倍,其 中 2022 年 9 月动力电池产量高达 59.1 千兆瓦时,再创历史新高,随着未来新能源汽车渗透率的进一步提升,动力电 池的需求和产量也将保持高速增长的态势。


2022 年中国新能源充电桩行业市场规模一直保持增长趋势,2022 年 1-9 月公共充电桩保有量为 1273.6 万个,同比 增长 56.2%。市场规模从 2017 年的 72 亿元增长至 2021 年的 418.7 亿元,复合年均增长率高达 42.2%。随着新能源 汽车的快速发展,新能源充电桩需求将继续推动市场规模增长,预计 2022 年市场规模将达 809.6 亿元。


(3) 动力电池体系仍在快速创新,孕育新机会 (1)结构层面创新 1)叠片+铝壳:比亚迪刀片电池/蜂巢能源叠片电池 相比卷绕结构,叠片电池有着更好的循环特性、安全特性和能量密度。叠片电池有着均匀一致的反应界面,由于卷绕 结构的复杂特性,整个极片在长度方向上存在多处弯折和厚度变化区域,尤其是靠近卷芯中部的小角度弯折区域和集 流体焊接区域,由于卷绕张力的不均匀和形状变化,很容易造成隔膜和极片的打皱变形,正负极得不到有效的接触, 造成反应死区,充电时在褶皱的边缘处发生“析锂”现象。


造成电池有效的活性物质得不到充分反应,电池能量密度降 低,电池循环性能下降,同时也引起了很大的安全隐患,而叠片式电芯结构则从根本上避免了这一问题的产生,减少 了弯折区域和厚度变化区域,极片表面平整,没有了长度方向上的张力影响,极片和隔膜的接触更为优良,界面反应 均匀一致,活性物质的容量得到了充分发挥,性能得到了根本的改善。能量密度可以相应提高 5%;循环寿命提升 10%-20%。安全、续航、尺寸、寿命、轻量化多方面全面优于卷绕工艺电池,因此目前叠片电池已应用到了单极组 设计的软包动力电池企业,包括 LG、SK、AESC、孚能科技、捷威动力等,之后包括松下、三星 SDI、CATL 等行 业头部企业都有在 2022 年后导入叠片工艺的计划。


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2)叠片+铝塑膜:孚能科技软包电池。软包电芯内部结构由正极片、隔膜、负极片依次层叠起来,外部用铝塑膜包装,然后焊接正负极极耳,注电解液并封 口,最后化成分容形成软包电池。在小容量条件下,软包电池采用轻量化材料如铝塑膜,整体质量比其他两种形态的 电池更轻,因而能量密度具有明显优势。中国新能源汽车软包电池装机量不断下降,2020 年装机量仅为 3.93GWh, 较 2019 年减少了 1.6GWh,2022 年仍将维持小份额市场,市场份额仍然维持不足 10%,主要由于中国动力电池头 部企业主要供应的是方形电池,软包电池主要由日韩企业供应。但在海外市场,软包电池市场份额较大大(海外车企 电芯的供应商以韩国为主,软包成为不少车企的选择。),国外的戴姆勒奔驰,雪佛兰 Volt、Bolt,日产 Leaf,福特(Focus、 Fusion)等车企纷纷采取软包电池技术路线。


3)Pack 方面的创新。CTP 和刀片电池结构仍有改进空间。能量密度决定续航里程,但单纯地追求高能量密度是件非常危险的事,越高的 能量密度,对电池材料性能要求也高。这几年,三元电池自燃爆炸等安全问题难以根除,车企又开始将目光瞄向磷酸 铁锂。磷酸铁锂的硬伤就是单体能量密度低,为此电池厂商从结构角度提出了解决方案,宁德时代的 CTP 和比亚迪 的刀片有着异曲同工之妙。两者都减少了结构件模组,提升整个电池包体积能量密度来提升续航里程,但是比亚迪汉 刀片电池的成功更多是基于其 C 级车的设计基础,汉的轴距为 2.92 米,给电池包预留安装空间较大,而普通 A 级 车的轴距为 2.3-2.5 米,在体积相对有限的 A 级车中,刀片铁锂仍难以让其续航突破 500km。这会限制一部分对续 航里程偏好较高的 A 级车主的消费选择,而这部分车主是我国乘用车消费大头。


电池企业与车企纷纷开始研究 CTC,极有可能要把三电全部集成在底盘上,还有整车高压如 DC/DC、OBC 等器件。CTC 跳过了模组和电池包,直接将电芯集成在汽车底盘中,以底盘的上下板作为电池壳体和盖板,使得电芯直接成 为底盘结构件的一部分。在去年 8 月汽车蓝皮书论坛上,宁德时代的 CTC 技术首次亮相,当电动车用上 CTC 后,就 可以在成本和续航里程上,直接和燃油车竞争,而且 CTC 电动车乘坐空间更大,能给消费者更舒适的乘坐体验。在 今年 1 月举办的第十届全球新能源车大会上,宁德时代表示:宁德时代将在 2025 年前后正式推出高度集成化的 CTC 电池技术,并于 2028 年进一步升级为第五代智能化的 CTC。


(2)材料层面创新。高镍化为当前最成熟的技术进步方向。量密度方面,高镍化使得电池可反应电子数增多,从而提升电池能量密度,电 芯能量密度有望达 300wh/kg+,系统达 200wh/kg+,较当前提升 30%,且可通过提高镍含量、改善其他电池材料、 提高成组效率等方式进一步提升;成本方面,高镍化可解决钴金属储量少、价格高的痛点,且随着印尼镍冶炼产能的 释放及电池循环回收体系的完善,高镍正极成本有望下降至 10-12 万元/吨,下降空间大。


铁锂回潮不改三元长期趋势。一方面当前高镍化是高续航车型提升能量密度最有效的方法,同时高镍材料技术难度大, 加工费用高,相关技术领先的企业拥有更高的盈利和降本空间,伴随电池厂和车企高镍化持续布局,国内正极高镍化 趋势正在加速,另一方面磷酸铁锂正极材料性能开发已经接近极限,而三元材料相关技术和性能正在不断优化,因此 我们判断未来三元正极材料的占比还会进一步提升。


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(3)体系层面创新。1)固态电池 固态电池是指采用固态电解质的锂离子电池,与传统锂电池相比,全固态电池最突出的优点是安全性。固态电池具有 不可燃、耐高温、无腐蚀、不挥发的特性,固态电解质是固态电池的核心,电解质材料很大程度上决定了固态锂电池 的各项性能参数,如功率密度、循环稳定性、安全性能、高低温性能以及使用寿命。


氧化物电解质较为均衡,硫化物电解质潜力最大,目前氧化物体系进展最快,硫化物体系紧随其后,硫化物和聚合物 体系都已取得长足进展。按照电解质材料的选择,固态电池可以分为聚合物、氧化物、硫化物三种体系电解质。氧化 物固态电解质综合性能好,LiPON(锂磷氧氮)薄膜型全固态电池已小批量生产,非薄膜型已尝试打开消费电子市场。


LLZO(石榴石型锂镧锆氧)型富锂电解质室温离子导电率为 10 -4S/cm(电导率单位:西门子/厘米)、电化学窗口宽、 锂负极兼容性好,被认为是最有吸引力的固态电解质材料之一,制约其发展的重要因素是电解质和电极之间界面阻抗 较大,界面反应造成电池容量衰减。硫化物固态电解质电导率最高,研究难度最高,开发潜力最大,如何保持高稳定 性是一大难题。LGPS 电解质的离子电导率高达 1.2x10 -2S/cm,可与液态电解质相媲美。虽然硫化物电解质与锂电极 的界面稳定性较差,但由于离子电导率极高、电化学稳定窗口较宽(5V 以上),受到了众多企业的青睐,尤其是日韩 企业投入了大量资金进行研究。


固态电池的技术发展采用逐步颠覆策略,液态电解质含量逐步下降,全固态电池是最终形态。依据电解质分 类,锂电池可分为液态、半固态、准固态和全固态四大类,其中半固态、准固态和全固态三种统称为固态电池。固态电池的迭代过程中,液态电解质含量将从 20wt%降至 0wt%(重量含量百分数),电池负极逐步替换 成金属锂片,电池能量密度有望提升至 500Wh/kg,电池工作温度范围扩大三倍以上。预计在 2025 年前后, 半固态电池可以实现小规模量产,2030 年前后或实现全固态电池的商业化应用。


固态电池整体来看仍存在成本、技术的问题:1)目前半固态与全固态电池的综合成本是现有锂电池的 200%-300%。2)需实现锂金属负极的应用。负极的迭代路线为石墨>硅>锂金属,其中锂金属的克容易是目前石墨体系的 10 倍以 上(3860mAh/g)。由于固态电解质本身比电解液+隔膜要更重,正极体系并没有变化,因此要实现质量能量密度的超 越,只有通过使用锂金属负极。预计固态电池的小规模商业化量产要看到 2025 年之后,普及仍需等待 10 年左右。在此基础上,丰田最有可能首先 在固态电池技术上实现突破,同样布局硫化物固态电池的国内企业有宁德时代。


2)钠离子电池。具有性价比潜力的补充产品,可与锂电池配合使用。钠离子电池使用的主要是使用钠离子进行迁移,相较于锂盐而言 储量更丰富,价格更低廉。由于钠离子相对分子质量比锂离子更大,所以当对重量和能量密度要求不高时,钠离子电 池是一种划算的替代品。同时,钠离子电池电位比锂离子电池高,适合采用分解电压更低的 电解液,因而安全性能更佳。


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2021 年 5 月 21 日,宁德时代发布了钠离子电池。在性能方面,基于材料体系的一系列突破,宁德时代研发 的第一代钠离子电池具备高能量密度、高倍率充电、优异的热稳定性、良好的低温性能与高集成效率等优势。其电芯单体比能量高达 160Wh/kg(第二代比能量将达 200Wh/kg);常温下充电 15 分钟,电量可达 80%以 上;在-20 摄氏度低温环境中,也拥有 90%以上的放电保持率;系统集成效率可达 80%以上,开发可以兼容 钠离子和锂离子电池的 PACK;热稳定性远超国家强标的安全要求。在制造工艺方面,钠离子电池可以实现 与锂离子电池生产设备、工艺的完美兼容,产线可进行快速切换,完成产能快速布局。目前,宁德时代已启 动钠离子电池产业化布局,2023 年将形成基本产业链。


对材料体系的影响主要集中在正负极材料上:1)电解液:变化较小。溶剂是以 EC 为主的碳酸脂类电解液,溶质用 六氟磷酸钠、高氯酸钠,成本可控。2)负极:硬碳、软碳都有成功的可能,但软硬碳成本比石墨高。3)正极:氧 化物,聚阴离子类。更看好氧化物类,因为和三元更类似,成本更可控。钠电池最大的变化在正极。钠电池没有 Co, 成本会降低很多,10-20%以上。4)铜箔:从铜箔换到铝箔,成本会降低。


3、 电驱动系统:装机量随下游爆发式增长,各环节规模快速提升。就电驱动系统与驱动电机而言,未来的趋势主要体现为高转速化、扁线化、永磁同步化等态势,同时,降低噪音、节 能、紧凑型约束进一步加强。在这过程中,扁线化降低铜耗、提升功率密度与散热性能,铁芯叠片轻薄化、结构与材 料升级可以有效降低铁耗、降低铁芯震动与噪音,碳化硅器件应用提升驱动系统的空间利用与性能,等系列创新与迭 代开始应用。2022 年 1 月-8 月,国内电机装机量为 3479767 台,已超过 2021 年装机总量,同比上涨 1.01 倍。装机 量随下游爆发式增长,仍然具备很大的上涨空间。


(1)电机铁芯部件,驱动电机核心。电机铁芯是影响驱动电机性能的核心。电机主要由电机铁芯和其他辅助部分组成,其中电机铁芯包含定子和转子,定 子可实现导磁、导电和支撑固定等功能;转子可实现输出转矩,减少启动电流,改善启动特性等功能。铁芯性能决定 了汽车的爬坡能力、加速能力及最高车速等核心性能指标,占驱动电机成本的 30%,是电机最关键的零部件。电机铁芯由定子和转子构成,定子又由定子铁芯、定子绕组、机座等组成,转子由转子铁芯、转子绕组、转轴等构成。电机铁芯发展趋势体现在:定子冲片薄片化,硅钢片尺寸变大,铆接、焊接到粘接工艺。技术核心在于模具设计能力, 客户选择铁芯供应商时核心考察的是模具设计、加工、维护能力,模具需要 8000 万次以上冲压仍保持稳定且不形变。


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电机铁芯受益于驱动电机需求量上升。一般而言,车载电机数量越多,乘用车性能越强,主要体现在:1)多电机可 提高整车工作效率,从而提高续航里程;2)多电机可提高整车操控性、稳定性、制动性能和爬坡能力;3)多电机大 幅提升能量利用效率,比单电机更加节能环保。当前市场双电机车型一般采取永磁同步电机(主驱)+交流异步电机 (辅驱)或双永磁同步电机的方式。电机铁芯行业参与者相对较少,国内主要有 LSKJ、范斯特、长鹰信质,海外主要为宝捷利钢、欧络伊红等。其中 LSKJ 凭借日系出身、黑田技术、二级市场资金加持,竞争力相较其他竞争者有显著优势;震裕科技的电机铁芯在节能、静音方面性能十分突出。


根据我们测算:2022 年 9 月新能源汽车渗透率已经到达 31.8%,2021 年国内电机铁芯需求量在 402 万台,预计 2022 年达到 603 万台,预计 2023 年达到 829 万台,预计 2024 年达到 1140 万台;2021 年国内电机铁芯市场规模为 16.08 亿元,预 计 2022 年达到 24.12 亿元,预计 2023 年达到 33.16 亿元,预计 2024 年达到 45.60 亿元。基本假设:1)新能源车渗透率 2023 年达到 40%,2024 年达到 55%;2)纯电动单车电机搭载量 2022/2024 年为 1.05/1.10 个,混动车单车电机搭载量 2022/2024 年为 1.00/1.00 个;3)驱动电机铁芯单车价值量 400 元。


(2)电机扁线趋势化,行业集中度较高 扁线能够提升电机性能,尤其在新能源车领域,电机作为核心零部件,扁线能提高电机效率、减少损耗,且帮助电机更好的散热。扁线带来的优势主要有:(1)增强电机性能:相比圆线电机槽满率提升,功率密度提高,电机输出功率与扭矩更大。(2)提升电机效率:扁线电机相较圆线电机高效区拓宽,WLTC工况下平均效率提高 1%以上,从而提升续航里程。(3)温度性能优,相比圆线有更强的散热能力。


扁线电机相比圆线电机槽满率提升,功率密度提高,动力性能更好。传统电机采用圆形导线,而扁线电机采用扁平的 矩形导线。电机功率与铜含量成正相关,圆线槽满率一般约 40%,而扁线可提升至 70%,因为圆线之间存在空隙, 而扁线则更为紧密。相同空间内,扁线电机可多充填 20-30%导线,输出功率也有望提升 20-30%,整车动力性能更 好。若要达到相同功率密度,扁线电机体积更紧凑。


2021 上半年新能源汽车销量前 15 名中,扁线电机的渗透率大幅提升至 27%,较 2020 年提升 1.4 倍。在 2021 年全 国销量排名前 15 的新能源车型中,比亚迪秦、特斯拉 Model 3、特斯拉 Model Y、欧拉黑猫、欧拉好猫等 5 款车型 搭载扁线电机。前十五名总销量 171.3 万辆,预计扁线车型销量达 46.25扁线从属于电磁线行业,下游应用广泛。电磁线是一种具有绝缘层的导电金属电线,用以绕制电工产品的线圈或绕组。原理为利用法拉第电磁感应效应,通过电流产生磁场,或切割磁力线产生感应电流,实现电能和磁场能的相互转换, 下游可应用于电力设备、家电、电机、电动工具、汽车等。


我国电磁线生产企业众多,由于通用电磁线生产技术、工艺比较成熟,除几家较大规模的企业外,其余企业产品同质 化比较严重,2020 年 CR5 集中度仅为 26%。国内电磁线行业龙头为精达股份,2021 年电磁线销售 24.3 万吨,2020 年市场份额为 11.35%。长城科技、冠城大通 2020 年市占率分别为 7.02%、3.96%。目前仅有精达股份、长城科技 等电磁线龙头企业有量产扁线的能力。2021 年,精达股份、金杯电工、冠城大通扁线销量分别为 6000、4255、4465 吨(精达为新能源汽车扁线,扁线总销量 1.05 万吨)。扁线生产壁垒高于普通电磁线,行业集中度有望大幅提升。


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电磁线企业纷纷扩产扁线产能,精达股份有望在 2022 年率先达到 4.5 万吨产能。2020 年以来,电磁线头部企业纷 纷宣布扩产扁线产能,其中精达股份、长城科技、金杯电工规划产能较大。精达股份预计在 2022 年实现扁线产能 4.5 万吨,长城科技规划 4.5 万吨新能源汽车用扁线,金杯电工预计 2025 年实现新能源车扁线 5 万吨。精达股份扁线扩 产速度领先于其它企业,扩产规模大且速度快,有望快速积累客户、解决方案,成为扁线领域龙头企业。


(3)油冷效率高,替代趋势强。油冷替代水冷,提升散热效率和绝缘性能。2022 年 1-7 月,油冷电机渗透率达到 38%。常用的电机散热系统包括 风冷、液冷和蒸发冷却。风冷主要应用于在小功率电机。蒸发冷却则主要应用于兆瓦级大容量发电机组的散热系统。液冷散热系统具有较高的散热功率,适用于电机发热量大、热流密度高的散热场合,分为水冷和油冷。相对于水冷电 机,油冷电机冷却效率高、轻量化、散热性能好、绝缘性能好,可以直接接触电机内部组件。相同工况下,油冷电机 的内部各温度比水冷电机的内部温度要低约 15%,便于电机散热。在 Tesla Model S 里,电机定子绕组采用油冷, 油压来自减速器内部集成机械油泵(油泵齿轮与大齿圈啮合),带有粗虑,从油泵出来后,油液首先进入冷却器,之后 进入电机定子绕组。


(4)高压化趋势下,薄膜电容需求进一步提升。高压架构下,薄膜电容的需求量和性能提升。薄膜电容在新能源汽车的主要应用场景为逆变器、xEV 充电电路、DC/DC 转换器、AC/DC 转换器等。800V 高压平台导致薄膜电容的单车用量增加,配备高压快充的高端电动车一般需配套 2~4 个薄膜电容,因此未来薄膜电容的需求高于新能源车行业增速。除此之外,800V 平台将提升薄膜电容的使用温 度、使用电压,可靠性、稳定性要求也进一步提升。


(5)SiC 功率器件升级趋势势不可挡。相较 IGBT 而言,SiC 器件具有耐高压、耐高温、高频的特点,可以满足 800V 高压快充方案的需求,提升整个系 统的效率。SiC 还具有体积小、功率密度大等优势,可以助力电动汽车减小模块体积重量、提升续航能力。主驱逆变 器、车载充电器 OBC、和 DC/DC 是 SiC 功率器件在新能源汽车中应用的重要场景。SiC 模块有望代替 IGBT 模 块,主驱逆变器效率提升。主驱逆变器将电池中的直流电转换为交流电输送至电机,是 SiC 功率器件用量最大、价值最高的部分。目前市场主流的 400V 高压平台采用传统的硅基 IGBT 作为核心,耐压等级区间在 750V 以下,无 法匹配 800V 的需要。其中最主要的解决方案之一就是采用 SiC 模块。


从政策引导的角度来看,碳化硅半导体列入十四五规划重点,在中美摩擦的大背景下,半导体国产化符合国家和民族 需要,迫在眉睫。在 SiC 器件产业链制备过程中,单晶生长周期长、易产生缺陷;衬底质量影响下游外延和器件;热 场、晶型、掺杂、表面控制难度大是面临的主要的挑战。


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4、 轻量化:电动化浪潮下减重需求爆发,轻量化大势所趋。(1) 造车技术取得突破,一体压铸势如破竹 压铸是各类铸造方法中最先进、效率最高的精密零部件制造技术之一。压铸是一种利用高压将金属熔液压入压铸模具 内,并在压力下冷却成型的一种精密铸造方法,在铸造的各种方法中,压铸作为一种少、无切削的近净成形金属热加 工成型技术,其产品具有精密、质轻、美观等诸多优点,广泛应用于汽车、家电、航空、机械等诸多行业。目前压铸 行业所使用的基材主要是铝合金、锌合金、铜合金、镁合金等合金材料,其中铝合金的占比最高,根据中国铸造协会 的统计,铝合金压铸件在压铸件中所占比重在 85%左右。随着压铸设备和工艺技术水平不断提高,铝合金压铸产品的 应用范围在现有基础上仍将不断扩大。


铸、锻造、挤出和压延是铝合金材料成型四大基础工艺,其中压铸为最主要的生产工艺。依照加工方式分类,汽车 用铝主要分为压铸、挤压和压延三种形态,其中压铸件用量占比 80%左右,挤压件和压延件各占 10%左右。压铸件 主要用于发电机、车轮等部位,挤压件主要用于座架、行李架、门梁等,而压延件主要是消费车身用铝板等。在新能 源汽车零部件的应用件中,铝合金压铸件应用更广泛,主要应用于车身、轮毂、底盘、防撞梁、地板、动力电池和座 椅等。根据第三方研究机构为美国铝金属协会出具的报告预计,至 2030 年,每辆车预计使用的 570 磅铝合金零部件 中 400 磅是来自于压铸、锻造和挤出三大工艺,占比将超过七成。


汽车生产制造工艺逐步改进,一体压铸正替代传统冲压+焊接工艺。传统的汽车生产四大工艺是冲焊涂装,即冲压、 焊接、涂装和总装,第一步将钢板或合金材料冲压成小零件,第二步将小零件焊接成大部件乃至白车身。一体化压铸 则把冲压、焊接改为压铸,将前两步合成一步,直接铸造出大部件,能够缩短整车的制造时间,减少单位产品的人力 和机器人资源消耗,扩大生产规模。一体压铸为汽车生产工艺带来最为显著的变革是兼顾轻量化和降低成本,材料易 于回收环保。


特斯拉引领一体压铸潮流,多家车企布局一体压铸技术。随着材料升级、工艺优化、设备智能化大型化的发展及大型 压铸模具的技术成熟,以特斯拉为代表的理念先进企业正在越来越多地尝试将车身的零件进行合并,汽车制造工艺由 传统的冲压+焊接工艺改成一体压铸成型的工艺。超大型压铸机、先进模具的出现,进一步促进了铝合金零件由小型、 单一往大型、一体化零件发展,配合合适的连接工艺,一体化铝合金压铸零件在新能源汽车车身中逐步应用,提升了 制造效率也促进了新能源汽车轻量化水平的提升。


国家科技管理信息系统公共服务平台公布了 44 个国家重点研发计 划重点专项 2022 年度项目申报指南征求意见稿,其中“高性能制造技术与重大装备”重点专项中的“一体化承载式车身 压铸成形工艺与装备”入选。未来,将有更多整车厂在更多车型车身中尝试采用一体化大型铝合金压铸件。


一体压铸颠覆传统制造工艺,是汽车生产降本增效大势所趋。Model Y 是特斯拉首次尝试使用一体压铸结构件的车型, 据特斯拉公告, Model Y 采用 6000T 压铸机生产后底板,大型压铸机将 Model 3 后底板所需的 70 个零部件,通过 一体压铸,在 Model Y 上只需要 2 个零件,未来甚至会合为一件。从生产成本来看,采用压铸技术后的 Model Y,单 车制造成本降低了约 20%;时间成本上,这台大型压铸机一次压铸加工的时间约为 80~90s,每小时能完成 40~45 个铸件,一天能生产 1000 个铸件,若采用传统冲压加焊装将这 70 个零件组装一个部件,至少需要两个小时;从厂 房及人工来看,采用大型压铸机后,工厂占地面积约减少 30%,技术工人约缩减到原来的 10%。


总结来看,一体式 压铸成型对于制造来说可以减少工厂的建造时间、缩短运营成本、降低制造成本及模具数量等,能够降低所有制造环 节的成本;除此以外,还可以大幅降低开发人员、管理人员的数量;对于车身而言,一体化压铸减少了冲压和焊接的 工作,质量更加可控。


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铝合金压铸件渗透率持续增长,促进提升一体压铸应用范围。随着人们对汽车节能环保的日趋重视,近三十年来汽车 产业呈现以铝代钢、代铁的趋势,全球汽车用铝合金压铸件市场快速增长。根据 Ducker Worldwide 的预测,铝制引 擎盖的渗透率会从 2015 年的 48%提升到 2025 年的 85%,铝制车门渗透率会从 2015 年的 6%提升到 2025 年的 46%。具体反映在平均单车用铝量上,1980 年北美地区每辆车平均用铝量为 54kg,到 2010 年增长到 154kg,预计到 2025 年每辆车的平均用铝量将会达到接近 325kg。随着我国汽车产业的快速发展,铝合金车身和底盘结构件的大批量应用, 预计单车铝合金用量将增长一倍以上。因此,我国汽车铝合金压铸件市场的发展空间非常广阔,一体压铸应用领域有 望提升。


市场格局尚未稳固,行业有趋于头部集中的趋势。我国汽车零部件行业,包括汽车轻量化技术相关领域的汽车零部件 企业正呈现出向头部集中的趋势,少数具有核心比较优势的汽车零部件企业占据大部分的中高端整车配套市场,而对 于剩下的汽车零部件企业而言,其在行业竞争中处于相对弱势地位,往往仅能依靠低价竞争的方式来争取为车企配套 的市场份额,且该类企业缺乏长期、持续、稳定的服务能力,长远来看不具备持续健康发展的能力,抗风险能力较弱。因此,一旦头部汽车零部件企业的产能和生产管理水平提升到足够高度,将能够顺势取得更高的市场份额和达到更大 的业务规模。


一体压铸渗透率将逐步提升,单车价值量也有望增长,促进市场空间快速增长。由于一体化压铸技术在成本、效率和 安全等方面的优异表现,特斯拉逐步在各个工厂布局一体压铸机,大众、宝马和吉利等传统车企逐步跟进,新势力部 分车型确定采用一体化压铸。从渗透率来看,当前一体压铸渗透率仍处于低位,但随着主机厂的布局节奏来看,越来 越多的车企开始采用一体压铸进行生产,我们预计 2021-2022 仍为准备期,2023-2025 年为一体压铸飞速发展期, 预计 2025 年一体压铸渗透率有望明显提升。在单车价值上,随着一体化压铸的技术升级,车身一体化的可应用范围 将从目前的后底板扩展至前车身、底盘电池托盘、四门、后盖等,对应单车价值量有望提升。


从设备方面来看,大吨位压铸机是生产大型压铸件的基础,压铸机正向万吨级目标前进。国内力劲集团、伊之密和海 天金属等设备厂商纷纷加码大吨位压铸机制造,大力布局一体化压铸。2021 年力劲发布了世界领先的 DREAMPRESS9000T 巨型智能压铸单元,有别于传统的三板式、两板式压铸机,力劲巨型智能压铸单元在技术和结 构上取得了很大突破,性能更卓越,应用范围更广,可以充分满足汽车制造、大型重型压铸件及多部件的一体化生产 工艺要求,持续引领全球超大型压铸装备制造技术的发展。2022 年伊之密已完成 6000 吨、7000 吨、8000 吨及 9000 吨超大型压铸机研发,其中 LEAP7000T 压铸机已完成装配和厂内测试等工作,即将交付给客户使用。


从材料方面来看,想要较为经济地生产一体压铸车身件,必须应用免热处理的高韧性铝合金材料。由于一体化压铸件 的投影面积大,由多个甚至数十个件集成单一件,而热处理是保障压铸零部件机械性能的有效途径。但实际上,热处 理过程易引起汽车零部件尺寸变形及表面缺陷,对于大型一体化零部件来说需承担巨大的成本风险。所以,免热处理 铝合金材料让大型汽车压铸件成为可能。国内主要免热合金生产厂商包括立中集团、帅翼驰和华人运通等,其中立中 集团从 2016 年开始立项免热处理合金项目的研发,于 2020 年申请并获得了国家发明专利证书,打破了国外在该领 域的产品垄断和技术封锁,并逐步实现了该材料的市场化应用和推广。


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(2) 轻量化材料不断升级,碳纤维材料加速应用。(1)碳纤维的定义 碳纤维(Carbon Fiber,简称 CF)是由有机纤维(粘胶基、沥青基、聚丙烯腈基纤维等)在高温环境下裂解碳化形 成碳主链结构的无机纤维,是一种含碳量高于 90%的无机纤维。(2)碳纤维的轻量化优势 材料性能优势显著,始于赛场,走向大众。碳纤维在汽车业的应用开始于赛车领域。在 20 世纪 50 年代,碳纤维 布被广泛用作 F1 的材料,在规则严苛且分秒必争的 F1 竞赛中,重量轻但强度高的碳纤维材料不仅减轻了赛车的重 量,还可以增强车辆的安全性能。即使发生车祸,碳纤维的高震动阻尼也可以最大程度上抵消撞击的力度,保护车内 选手。20 世纪 80 年代,碳纤维增强塑料开始用于高性能豪华车,1992 年,通用电气推出了一辆超轻概念车,使用 碳纤维来加强塑料而不是钢制机身和底盘组件。


进入 21 世纪,宝马引领碳纤维材料进入大众汽车,率先实现碳纤维在量产车上的突破性应用,开创了车用碳纤维新时 代。其 2014 年生产的 i3、i8 纯电动汽车上大量使用碳纤维增强塑料材料,由于模块化生产,汽车零部件数量超过 传统金属零部件,汽车零部件数量减少了 2/3,2015 年 7 月,第六代宝马 7 系正式投产,采用碳纤维布生产车身 材料,并与高强度钢和铝完美结合。


轻量化是碳纤维应用于汽车最显著的优势,且已经成为汽车节能减排最直接的解决方法之一。实验证明,汽车整车重 量降低 10%,燃油效率可提高 6%—8%;汽车整车质量每减少 100 公斤,百公里油耗可降低 0.3—0.6 升。此外, 伴随着新能源汽车的迅速普及,电动汽车对于续航里程的要求也更加迫切,在智能化网联化的趋势下,电动车增配了 大量智能化设备,芯片、雷达、高清摄像头以及数据传输的线束等,都给电动车的“体重”增加了不小的负担,运用轻 量化材料可以降低自身车重,在提升电动汽车性能的同时,实现节能减排。


(3)碳纤维在汽车领域的应用 ①车身部件 减重效果明显,动力、安全性能均有所上升。汽车车身部件是汽车最常见的部件,如引擎盖,框架,屋顶框架,加强 件,扰流板等。1992 年,碳纤维已用于超轻概念车辆的车身和底盘结构。其应用可使汽车车身减轻质量 40%-60%, 相当于钢结构质量的 1/3-1/6,可有效提高汽车动力学的动态性能,在赛车上体现的尤为明显。英国对碳纤维复合材 料做过减重实验,结果显示应用钢制车设计的汽车车身其重量在 368kg,而应用碳纤维复合材料制作的车身其重量在 172kg,整体减重约占 50%。现在部分改装车和赛车的车身部件大多为碳纤维复合材料,不仅能够减重,而且还可以 降低撞击产生的碎片,大大提升了其安全性能。


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②轮毂 减重降低惯性,提升整车可操控性。轮毂是维持汽车正常运转的重要部件之一,它既要承受汽车的全部重量,又要克 服驱动力和扭矩。因此轮毂必须具有极强的抗冲击性、耐久性、耐热性和安全性。碳纤维轮毂采用两片式设计,轮辋 为碳纤维材质打造,轮辐为锻造轻量化合金,搭配锻造铆钉,较一般同尺寸的轮毂重量低 40%左右,有助于降低轮毂 重量,减少车轮转动惯量,使车辆拥有更快的启动、停止以及转向速度,并且随着轮毂重量的减少,其惯性也会降低, 提升汽车的整体性能。轮毂重量降低也可以使汽车更加节能,据研究表明,碳纤维轮毂减轻 1kg 簧下质量的效能等同 于减轻 10kg 的簧上质量,而车重每降低 10%,油耗即可降低 6%-8%,排放即可降低 5%-6%。簧下质量的减轻可以 提升汽车的悬挂响应速度,使汽车加速更加轻松,减震效果更好,由此带来更完美的舒适度和操控体验。


③刹车系统 性能优势明显,发展空间广阔。碳陶复合材料是由碳纤维的三维毡体或编织体作为增强骨架,碳与碳化硅陶瓷连续基 体的一类新型复合材料,其主要基体成分碳化硅具有耐高温、高强度、抗氧化、耐腐蚀、耐冲击的优点。碳纤维的作 用是提高材料的机械强度并为材料提供技术应用中所需的断裂韧度,主要基体成分碳化硅决定着复合材料的硬度,陶 瓷复合材料的同韧性剪切断裂特性为其抗高热负载和机械负载性能提供了保障。因此,碳纤维增强碳化硅材料完美结 合了碳纤维增强碳(C/C)和多晶碳化硅陶瓷这两者的物理特性。碳陶复合材料的拉断伸长率从 0.1%-0.3%不等,这 对于陶瓷材料而言是极高的数值。


④传动轴 扭矩力明显提高,带来良好耐久性。汽车的传动轴保证着汽车的稳定运行,其受力情况比较复杂且需承受很大的扭矩, 这就对于传动轴的材料性能要求很好,需要具有良好的传动能力、耐疲劳性等优势。在各项条件均相同的情况下,将 碳纤维复合材料与传统金属材料相比,在相同的重量和直径的条件下,其扭矩力可达到钢材的 170% 以上,可使汽 车传动轴的耐久性和耐疲劳性得到显著提升。不仅如此,碳纤维复合材料还可以有效地减小传动轴的重量,让传动轴 减重 60%,降低传动损耗,提升传动效率,延长使用周期。


⑤内外饰 减震耐用强度高,工艺简化成本降低。碳纤维复合材料的耐老化性、耐热性、韧性、高强度等特性摒弃了传统塑料制 品内外饰耐久性较差、脆性较高的缺陷;碳纤维复合材料抗冲击性强、刚性高、强度高等吸收能量特性也使其成为理 想的传统金属材料的替代品。另外,碳纤维复合材料的震动阻尼较高,缓冲吸震效果好,所以当汽车受到撞击时,其 可以吸收和缓冲巨大的冲击力,降低由于撞击产生的碎片,显著提升汽车的安全性能。除此之外,碳纤维复合材料易 加工成型的特点使其为汽车带来轻量化效果的同时简化了零件制造的工艺流程,有效降低了零部件加工期间、装配期 间和维修期间的生产成本。


⑥进气系统 提高进气效率,优化动力输出。将碳纤维复合材料应用于汽车进气系统中,其一可以很好发挥碳纤维复合材料的易加 工性能,便于生产各类繁杂的曲面形状,满足实际生产需求;其二,使用碳纤维复合材料生产的汽车,其表面光滑度 高,可以有效提升汽车的进气效率;其三,碳纤维复合材料可以使车辆进气系统重量减轻,从而达到整车减重的效果, 实现轻量化的目的;其四,碳纤维进气系统可以隔绝发动机舱的热量,降低进气温度,防止氧含量下降过多,由此提 高发动机的动力输出。


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六、国际化:自主品牌扬帆出海,零部件开启全球布局

1、 整车企业国际化 中国汽车出口强劲增长,新能源车为重要增长点。中国汽车出口近两年爆发式增长,据乘联会数据,2021 年及 2022 年前八月,汽车出口量分别达 214 万/191 万辆,同比+102%/+44%,其中新能源汽车出口量分别为 31 万/34 万辆, 同比+305%/+97%;汽车出口均价也从 2018 年的 1.29 万美元提升至 2022 年的 1.64 万美元,并于八月达 1.89 万美 元。国内车企出口量价均呈超强增长,主要得益于新能源车出口。


2021 年我国新能源车销量占全球新能源车销量的 48%(vs 汽车销量占比 32%),优质车型百花齐放,自主品牌的 新能源技术及产品性能在全球位居第一梯队;同时,随着国内竞争白热化,车企考虑出海以扩张市场,由此掀起车企 出海浪潮。出海车企中,比亚迪、上汽、长城等车企布局海外市场较早,上汽名爵凭借英国汽车品牌名爵的优势,在 海外市场占得先机。比亚迪等车企紧随其后,以新能源车进军海外。


多选择欧洲作为新能源出海第一站。目前车企多选择欧洲作为新能源出海的第一站,原因为:1)需求端,欧洲市场为全球第二大新能源车市场,市场空间大,对新能源车的接受度高。据 IHS 数据,2022 年前八 月全球新能源乘用车销量为 783 万台,其中欧洲市场份额达 27.2%,仅次于中国;2020 年/2021 年/2022 年前八月欧 洲新能源车渗透率分别为 9.9%/16.3%/18.1%,纯电动渗透率为 5.4%/8.7%/10.4%。


2)供给端,受地缘政治及供应链的影响,汽车产业景气度低。俄乌战争、能源危机等因素对欧洲汽车供应链带来多 重挑战,能源危机使车企面临巨大成本压力,同时零部件短缺限制生产,行业景气度低。根据 S&P Global Mobility, 能源危机加之冬季来临前的能源使用限制或将导致汽车工厂停产,2022 年 Q4 至 2023 年,欧洲汽车企业每季度预计 减产 30-40%。同时,欧洲市场上新能源车型单一,缺乏优质车型拉动销量。


2、 零部件国际化。汽车零部件出口进入高速增长阶段。在 2018 年以前,我国汽车零部件(含汽车关键件、零附件、玻璃、轮胎等)出 口金额在 500 亿美元以下小幅波动,成长性不明显;2018-2020 年零部件出口金额升至约 550 亿美元,并在 2021 年 开启爆发式增长,出口金额高达 756 亿美元,同比增长 33.7%,同时顺差扩大。2022 年 1-10 月,中国汽车零部件出 口 674 亿美元,同比增长 9.4%。


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短期原因:能源危机等因素导致欧洲供应链衰退。全球汽车业最重要的产区之一欧洲,由于受到俄乌战争、能源危机 等因素的影响,制造业成本迅速走高(参考欧元区 PPI 同比最高超 40%)。成本高企严重打击欧洲制造业,欧美制造 业 PMI 持续下行,本土汽车供应链陷入衰退,停工停产乃至关闭工厂的情况频发,企业加码研发和扩张产能的动力 和实力也受到削弱。竞争对手收缩帮助我国零部件企业在海外市场逆势扩张。


根本原因:汽车产业做大做强,新能源市场弯道超车。中国拥有最大的汽车消费市场,经过多年积累培育了相对完整 的汽车产业链。我国零部件企业在生产成本、保供能力、快速响应能力、研发和扩产意愿等方面具有优势,由此诞生 了一批有国际竞争力的零部件供应商。同时,中国在新能源车市场初步奠定了先发优势,旺盛的下游需求反哺上游, 部分新能源增量零部件达到国际一流水平。因此,在汽车产业链做大做强的背景下,国产替代与“走出去”将成为新 时代的主题。

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事件

    乘联会2022 年12 月8 日发布数据,11 月国内乘用车市场零售达到164.9 万辆,同比下降9.2%,环比下降10.5%;11 月厂商批发销量202.9万辆,同比下降5.7%,环比下降7.5%。

    核心观点

    受疫情影响,乘用车异常下行。零售方面,11 月乘用车市场零售达到164.9 万辆,同比下降9.2%,环比下降10.5%,这是自2008 年以来首次出现“金九银十铜十一”的环比下降;1-11 月累计零售1836.7 万辆,同比增长1.8%,同比净增31.7 万辆。批发方面,11 月厂商批发销量202.9万辆,同比下降5.7%,环比下降7.5%;1-11 月的乘用车厂商累计批发销量达到2092.5 万辆,同比增长11.7%。出口方面,乘联会统计口径下的11 月乘用车出口(含整车与CKD)25 万辆,同比增长54%,环比下降4%。车企份额方面,11 月自主品牌零售87 万辆,同比增长5%,环比下降7%;主流合资品牌零售54 万辆,同比下降31%,环比下降23%。

    新能源乘用车景气度持续,渗透率创新高。零售方面,11 月新能源乘用车零售销量达到59.8 万辆,同比增长58.2%,环比增长7.8%;1-11月新能源乘用车国内零售503.0 万辆,同比增长100.1%。11 月新能源车国内零售渗透率36.3%,较2021 年11 月20.8%的渗透率提升15pct。批发方面,11 月新能源乘用车批发销量达到72.8 万辆,同比增长70.2%,环比增长7.9%;1-11 月新能源乘用车批发574.2 万辆,同比增长104.6%。

    11 月新能源车厂商批发渗透率35.9%,较2021 年11 月19.9%的渗透率提升16pct。车企份额方面,11 月主流自主品牌新能源车零售份额70.3%,同比增加8pct;合资品牌新能源车份额4.2%,同比下降2.5pct;新势力份额12.7%,同比下降7.3pct;特斯拉份额10.5%,同比增加2.1pct。

    疫情防控优化叠加年末冲刺,12 月需求有望恢复。当前随着中央疫情管控政策的优化,各地经销商闭店情况或将明显减少,客流处于逐步恢复期,同时当下乘用车车市面临购置税减半政策的退出以及新能源补贴退坡节点,车市需求有望快速恢复。此外,2023 年较早的春节也会使春节前的销售高峰提前到12 月就启动,部分地区在12 月底前还有购车补贴政策助力消费。节前消费高峰与政策退出的抢购高峰叠加,12 月车市零售有望快速修复。

    投资建议

    12 月车市需求有望恢复,建议关注细分赛道相关标的:(1)整车相关标的:江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车;(2)智能化相关标的:华阳集团、华工科技、炬光科技;(3)一体化压铸相关标的:拓普集团、爱柯迪、文灿股份;(4)线控底盘相关标的:中鼎股份、伯特利、保隆科技;(5)其他汽车相关标的:万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。

    风险提示

    供应链受阻;上游原材料大幅涨价;消费需求不及预期;疫情反弹。

来源:[东亚前海证券有限责任公司 郑倩怡]   日期:2022-12-13

秋天的两只小鸡:

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市场回顾

    从板块整体的行情数据来看,上周(2022/11/28-2022/12/02)沪深300指数收于3870.95 点,周涨跌幅为2.52%,申万汽车板块周涨跌幅为3.81%,跑赢沪深300 指数1.29pct。汽车板块在申万一级行业中排名第8 名,较前一周上升13 名。从细分板块来看,乘用车、商用车跑赢汽车板块整体涨跌幅,涨跌幅分别为7.11%、4.63%,汽车零部件、汽车服务以及摩托车及其他涨跌幅为2.36%、1.48%、-0.50%。

    从板块整体的估值水平来看,上周汽车板块的PE(TTM)为33.05 倍,处于2010 年以来估值水平的94.65%分位数。乘用车板块PE(TTM)为32.21 倍,处于2010 年以来估值水平的90.46%分位数;汽车零部件板块PE(TTM)为31.09 倍,处于2010 年以来估值水平的84.22%分位数。

    景气度跟踪

    11 月21-27 日乘用车零售销量较10 月同期下降32%,同比下降31%。根据乘联会数据,11 月21-27 日,全国乘用车市场零售37.0 万辆,较10 月同期下降32%,年度同比下降31%;批发47.2 万辆,较10月同期下降34%,年度同比下降30%。今年11 月第四周总体狭义乘用车市场零售达到日均5.3 万辆,同比2021 年11 月第四周降31%,相对今年10 月第四周均值下降32%。根据乘联会,近期车展等聚集车市人气的活动较少,经销商闭店情况较明显,消费者出行逛店热情受阻,主要依靠自然客户增量。部分地方车展在传统大型车展之外给了车企更多的曝光机会,略有弥补展会活动推广损失。目前广州也因疫情不确定性暂停了原计划的车展安排,年内车企更着重在新媒体运营上的持续发力,除交车外的销售全流程逐渐迁移至线上,预热年末火爆升温的局面。

    在新车方面,11 月26 日-12 月2 日期间共上市16 款车(含改款车),其中2 款新车,价格范围覆盖38.58-47.58 万元。其中新能源汽车有2 款,分别为捷尼赛思纯电G80、捷尼赛思纯电GV70。

    重点行业新闻

    (1)特斯拉发起2022 年以来中国市场最大规模召回, 涉及车辆超43 万辆;(2)理想L9、L8 部分车型延期交付;(3)陈雪峰出任FF 全球CEO,车辆量产仍是首要目标;(4)一汽丰田第1000 万辆汽车在天津下线;(5)宝沃汽车正式宣告破产;(6)哪吒汽车11 月交付15072台, 同比增长51%。

    重点公司公告

    (1)继峰股份:公司成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商,将为客户开发、生产前后排座椅总成产品。本项目预计从2024 年7 月开始,项目生命周期5 年,预计生命周期总金额为18 亿-25 亿元;(2)光洋股份:公司于近日收到国内某头部新能源汽车客户的《中标通知书》,公司成为其新能源前轮毂单元总成产品的供应商;(3)飞龙股份:公司收到越南VINFAST 汽车的《定点函》。根据该定点函显示,公司成为越南VINFAST 汽车某项目电子水泵的独家供应商,生命周期内预计销售收入1.7 亿元;(4)赛力斯:2022 年11 月新能源汽车总销量为11,661辆,同比增长154.00%。

    投资建议

    乘用车销量同比保持增长,购置税补贴和新能源补贴政策到期前或将会助力年末车市走强,持续关注细分赛道相关标的:(1)整车相关标的:江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车;(2)智能化相关标的:华阳集团、华工科技、炬光科技;(3)一体化压铸相关标的:拓普集团、爱柯迪、文灿股份;(4)线控底盘相关标的:中鼎股份、伯特利、保隆科技;(5)其他汽车相关标的:万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。

    风险提示

    政策落地不及预期;供应链芯片短缺;上游原材料大幅涨价;物流受阻;汽车产销不及预期。

来源:[东亚前海证券有限责任公司 郑倩怡]   日期:2022-12-05

高龄码农:

信质集团(SZ002664) 真的好冷清啊

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12月8日北向资金连买3天以上个股在各行业前5名榜单(亿元)             "通达信 行业"t连买家数t第1名t连买天数/金额t第2名t连买天数/金额t第3名t连买天数/金额t第4名t连买天数/金额t第5名t连买天数/金额 有色t8t赣锋锂业t7/5.38t云海金属t7/1.13t海亮股份t5/0.19t国城矿业t5/0.19t博迁新材t4/0.11 医药t11t济川药业t9/3.90t华东医药t7/2.68t昆药集团t6/1.01t信立泰t6/1.22t安科生物t5/0.50 元器件t8t景旺电子t9/0.48t欧菲光t6/0.14t安洁科技t5/0.15t蓝思科技t4/2.21t维信诺t4/0.14 食品饮料t14t盐津铺子t8/0.59t洽洽食品t8/4.66t千禾味业t7/3.64t金龙鱼t6/2.24t三全食品t6/1.41 化工t10t雅化集团t7/1.04t广东宏大t6/0.84t凯盛新材t3/0.17t润丰股份t3/0.56t亚士创能t3/0.07 银行t6t齐鲁银行t8/1.00t沪农商行t4/0.78t重庆银行t4/0.06t渝农商行t4/0.62t农业银行t4/0.92 通信设备t4t工业富联t8/2.64t中天科技t4/2.04t天喻信息t4/0.12t南京熊猫t3/0.11    软件服务t4t启明星辰t5/1.20t柏楚电子t4/0.20t常山北明t4/0.24t创意信息t3/0.41    汽车类t5t长鹰信质t9/0.08t比亚迪t8/21.66t钱江摩托t5/0.37t潍柴动力t4/1.28t富临精工t3/0.16 钢铁t3t宝钢股份t13/5.57t鄂尔多斯t6/1.26t南钢股份t4/0.60      家用电器t4t美的集团t10/22.34t奥佳华t8/0.78t格力电器t6/5.52t九阳股份t4/0.12    酿酒t6t张裕At8/0.19t五粮液t8/40.16t口子窖t5/0.63t珠江啤酒t5/0.20t今世缘t3/0.96 医疗保健t6t艾德生物t9/0.48t迈瑞医疗t8/26.01t美年健康t5/0.76t欧普康视t4/0.89t春立医疗t3/0.03 半导体t1t圣邦股份t7/2.69          建材t6t国瓷材料t8/1.50t东方雨虹t5/6.04t中国巨石t4/1.24t塔牌集团t4/0.16t菲利华t3/1.26 电气设备t10t宁德时代t8/32.85tTCL中环t7/3.25t亿纬锂能t6/5.06t思源电气t5/2.29t易成新能t3/0.08 交通设施t4t深高速t5/0.19t深圳机场t5/0.31t上海机场t4/4.78t粤高速At4/0.04    仓储物流t3t中谷物流t6/0.38t密尔克卫t5/0.75t物产中大t5/0.73      运输服务t3t广深铁路t10/0.83t中国国航t5/2.96t南方航空t4/1.34      航空t4t中直股份t5/0.64t海特高新t4/0.09t雷电微力t3/0.14t广联航空t3/0.12    房地产t4t金地集团t7/5.21t万科At7/13.43t华发股份t4/1.38t南京高科t4/0.21    工业机械t4t长川科技t4/1.69t高测股份t3/0.30t雷赛智能t3/0.28t青鸟消防t3/0.34    商业连锁t1t重药控股t3/0.19          电力t4t宝新能源t6/0.40t长源电力t5/0.13t建投能源t3/0.26t川能动力t3/0.44    运输设备             电器仪表t3t海兴电力t4/0.12t林洋能源t3/1.09t精测电子t3/0.78      证券t3t华泰证券t3/0.33t国泰君安t3/0.89t海通证券t3/1.46      建筑t2t浦东建设t10/1.09t国检集团t8/1.06        化纤t2t光威复材t7/2.63t泰和新材t3/0.22        农林牧渔t5t北大荒t7/1.02t瑞普生物t3/0.14t牧原股份t3/3.60t登海种业t3/0.64t隆平高科t3/0.69 环境保护t1t兴源环境t4/0.09          传媒娱乐t5t完美世界t7/2.00t新华文轩t5/0.07t新媒股份t3/0.05t中国出版t3/0.04t芒果超媒t3/0.39 广告包装t2t分众传媒t11/13.70t裕同科技t7/0.73        造纸t2t博汇纸业t5/0.15t百亚股份t4/0.09        电信运营t1t二六三t4/0.33          互联网t3t壹网壹创t3/0.20t天下秀t3/0.17t平治信息t3/0.10      家居用品t1t顾家家居t6/1.49          煤炭t2t平煤股份t12/5.35t电投能源t3/0.47        商贸代理t1t江苏国泰t9/0.56          文教休闲t3t科锐国际t6/1.43t传智教育t3/0.17t晨光股份t3/1.09      综合类t1t广电计量t5/0.16          IT设备t1t深科技t4/0.21          保险t1t中国平安t4/3.47          水务t1t中山公用t4/0.16          石油             通用机械t1t鲍斯股份t3/0.08          多元金融t2t爱建集团t3/0.05t陕国投At3/0.06        矿物制品             纺织服饰t3t地素时尚t3/0.11t周大生t3/0.15t森马服饰t3/0.08      工程机械             酒店餐饮             旅游t1t华侨城At3/0.68          供气供热             船舶             日用化工             公共交通

宁德时代(SZ300750) 分众传媒(SZ002027) 宝钢股份(SH600019)

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12月7日北向资金连买3天以上个股在各行业前5名榜单(亿元)             "通达信 行业"t连买家数t第1名t连买天数/金额t第2名t连买天数/金额t第3名t连买天数/金额t第4名t连买天数/金额t第5名t连买天数/金额 有色t13t铜陵有色t9/1.97t赣锋锂业t6/4.91t云海金属t6/0.86t紫金矿业t5/5.52t海亮股份t4/0.09 医药t12t济川药业t8/3.50t药明康德t7/11.49t华东医药t6/2.30t昆药集团t5/0.92t信立泰t5/1.06 元器件t11t景旺电子t8/0.40t法拉电子t8/1.86t欧菲光t5/0.11t安洁科技t4/0.11t江丰电子t3/0.66 食品饮料t10t盐津铺子t7/0.58t洽洽食品t7/4.43t千禾味业t6/3.24t金龙鱼t5/2.00t伊利股份t5/13.24 化工t9t雅化集团t6/0.95t天奈科技t5/0.97t宝丰能源t5/0.81t华鲁恒升t5/2.83t广东宏大t5/0.76 银行t8t齐鲁银行t7/0.94t厦门银行t6/0.15t张家港行t4/0.25t沪农商行t3/0.49t重庆银行t3/0.05 通信设备t7t工业富联t7/2.31t国网信通t4/0.31t信维通信t4/0.31t海格通信t4/0.13t中天科技t3/1.51 软件服务t6t朗新科技t6/0.61t四维图新t6/0.90t优博讯t5/0.20t启明星辰t4/0.84t柏楚电子t3/0.15 汽车类t6t拓普集团t9/4.86t长鹰信质t8/0.08t比亚迪t7/18.98t钱江摩托t4/0.28t万向钱潮t3/0.13 钢铁t6t宝钢股份t12/5.32t鄂尔多斯t5/0.79t韶钢松山t4/0.12t重庆钢铁t3/0.13t南钢股份t3/0.36 家用电器t5t美的集团t9/16.83t奥佳华t7/0.71t格力电器t5/4.84t飞科电器t4/0.17t九阳股份t3/0.10 酿酒t5t张裕At7/0.19t五粮液t7/37.07t口子窖t4/0.63t珠江啤酒t4/0.17t贵州茅台t3/4.06 医疗保健t5t艾德生物t8/0.45t迈瑞医疗t7/24.42t汤臣倍健t4/0.49t美年健康t4/0.63t欧普康视t3/0.57 半导体t5t立昂微t12/2.21t圣邦股份t6/2.36t瑞芯微t5/0.35t聚飞光电t3/0.06t北方华创t3/2.63 建材t5t国瓷材料t7/1.38t伟星新材t4/1.07t东方雨虹t4/4.19t中国巨石t3/0.96t塔牌集团t3/0.11 电气设备t5t宁德时代t7/31.97tTCL中环t6/2.79t亿纬锂能t5/4.37t思源电气t4/1.90t麦格米特t3/0.05 交通设施t5t深高速t4/0.14t深圳机场t4/0.29t秦港股份t3/0.10t上海机场t3/3.01t粤高速At3/0.01 仓储物流t5t中谷物流t5/0.29t宏川智慧t5/0.04t密尔克卫t4/0.44t物产中大t4/0.51t华贸物流t3/0.45 运输服务t5t广深铁路t9/0.82t中国国航t4/2.58t中远海能t4/1.56t吉祥航空t3/0.82t南方航空t3/0.90 航空t5t中航西飞t6/0.39t中直股份t4/0.23t北摩高科t3/0.10t爱乐达t3/0.04t海特高新t3/0.09 房地产t4t金地集团t6/5.20t万科At6/12.26t华发股份t3/1.14t南京高科t3/0.17    工业机械t4t艾迪精密t3/0.09t北方导航t3/0.34t长川科技t3/1.11t华宏科技t3/0.09    商业连锁t3t居然之家t4/0.04t泰达股份t4/0.05t重庆百货t3/0.13      电力t3t川投能源t12/1.90t宝新能源t5/0.29t长源电力t4/0.12      运输设备t3t时代电气t6/1.13t康拓红外t5/0.10t神州高铁t4/0.20      电器仪表t3t大立科技t7/0.25t海兴电力t3/0.12t高德红外t3/0.10      证券t2t中银证券t4/0.26t山西证券t4/0.07        建筑t2t浦东建设t9/1.00t国检集团t7/0.96        化纤t2t桐昆股份t6/1.11t光威复材t6/2.18        农林牧渔t2t北大荒t6/0.97t中宠股份t5/0.37        环境保护t2t上海环境t4/0.13t兴源环境t3/0.05        传媒娱乐t2t完美世界t6/1.90t新华文轩t4/0.07        广告包装t2t分众传媒t10/13.01t裕同科技t6/0.62        造纸t2t博汇纸业t4/0.13t百亚股份t3/0.06        电信运营t1t二六三t3/0.24          互联网t1t梦网科技t4/0.10          家居用品t1t顾家家居t5/1.41          煤炭t1t平煤股份t11/5.00          商贸代理t1t江苏国泰t8/0.47          文教休闲t1t科锐国际t5/1.21          综合类t1t广电计量t4/0.08          IT设备t1t深科技t3/0.09          保险t1t中国平安t3/3.32          水务t1t中山公用t3/0.08          石油             通用机械             多元金融             矿物制品             纺织服饰             工程机械             酒店餐饮             旅游             供气供热             船舶             日用化工             公共交通

五粮液(SZ000858) 宁德时代(SZ300750) 迈瑞医疗(SZ300760)

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12月9日北向资金连买3天以上个股在各行业前5名榜单(亿元)             "通达信 行业"t连买家数t第1名t连买天数/金额t第2名t连买天数/金额t第3名t连买天数/金额t第4名t连买天数/金额t第5名t连买天数/金额 医药t19t济川药业t10/4.19t华东医药t8/3.13t信立泰t7/1.26t安科生物t6/0.74t东诚药业t6/0.98 医疗保健t16t艾德生物t10/0.78t迈瑞医疗t9/30.79t美年健康t6/0.92t欧普康视t5/1.18t春立医疗t4/0.06 化工t11t润丰股份t4/0.81t亚士创能t4/0.16t多氟多t4/0.57t普利特t4/0.49t川发龙蟒t4/0.42 电气设备t10t宁德时代t9/35.06tTCL中环t8/6.30t亿纬锂能t7/5.82t思源电气t6/2.57t易成新能t4/0.25 有色t8t赣锋锂业t8/5.78t海亮股份t6/0.20t国城矿业t6/0.33t豫光金铅t4/0.11t厦门钨业t3/0.33 元器件t8t安洁科技t6/0.16t蓝思科技t5/2.77t维信诺t5/0.47t江海股份t4/0.29t兴森科技t4/0.26 食品饮料t8t盐津铺子t9/0.60t洽洽食品t9/5.02t千禾味业t8/4.01t三全食品t7/1.44t光明乳业t5/0.34 酿酒t8t张裕At9/0.27t五粮液t9/46.50t口子窖t6/1.18t珠江啤酒t6/0.30t今世缘t4/1.77 电力t8t宝新能源t7/1.05t长源电力t6/0.13t南网能源t3/0.11t京运通t3/0.27t桂冠电力t3/1.24 通信设备t7t工业富联t9/3.13t中天科技t5/5.07t天喻信息t5/0.18t睿创微纳t3/0.55t移远通信t3/0.18 汽车类t7t长鹰信质t10/0.09t比亚迪t9/24.08t潍柴动力t5/1.41t富临精工t4/0.25t上汽集团t3/0.73 农林牧渔t7t瑞普生物t4/0.29t牧原股份t4/4.66t登海种业t4/0.75t神农集团t3/0.07t东方集团t3/0.37 建材t6t国瓷材料t9/1.50t东方雨虹t6/9.73t中国巨石t5/1.73t塔牌集团t5/0.37t祁连山t3/0.17 软件服务t5t启明星辰t6/1.27t柏楚电子t5/0.41t常山北明t5/0.50t恒生电子t3/5.45t博思软件t3/0.32 仓储物流t5t中谷物流t7/0.59t密尔克卫t6/1.04t物产中大t6/1.74t建发股份t3/0.54t申通快递t3/0.33 工业机械t5t长川科技t5/2.21t雷赛智能t4/0.34t杭叉集团t3/0.31t晶盛机电t3/2.91t美亚光电t3/0.05 家用电器t4t美的集团t11/32.93t格力电器t7/6.91t九阳股份t5/0.17t四川九洲t3/0.06    房地产t4t金地集团t8/5.23t万科At8/14.23t华发股份t5/2.09t苏宁环球t3/0.46    商业连锁t4t重药控股t4/0.29t润达医疗t3/0.18t天虹股份t3/0.24t海王生物t3/0.16    证券t4t华泰证券t4/2.00t国泰君安t4/3.46t海通证券t4/4.37t国盛金控t3/0.06    建筑t4t国检集团t9/1.18t中国建筑t3/3.61t安徽建工t3/0.40t四川路桥t3/0.26    互联网t4t壹网壹创t4/0.25t吉比特t3/0.30t顺网科技t3/0.37t游族网络t3/0.28    家居用品t4t麒盛科技t3/0.05t志邦家居t3/0.27t江山欧派t3/0.15t索菲亚t3/0.93    银行t3t重庆银行t5/0.08t浙商银行t3/1.69t兴业银行t3/2.23      半导体t3t圣邦股份t8/3.14t华润微t3/0.55t扬杰科技t3/2.75      交通设施t3t深圳机场t6/0.64t粤高速At5/0.05t招商公路t3/0.66      化纤t3t光威复材t8/3.09t荣盛石化t3/0.38t海利得t3/0.06      传媒娱乐t3t芒果超媒t4/0.64t山东出版t3/0.12t华策影视t3/0.15      造纸t3t博汇纸业t6/0.16t百亚股份t5/0.10t晨鸣纸业t3/0.33      文教休闲t3t科锐国际t7/1.57t晨光股份t4/1.11t中公教育t3/2.22      运输服务t2t中国国航t6/3.45t南方航空t5/1.90        电器仪表t2t精测电子t4/0.89t中航电测t3/0.01        广告包装t2t分众传媒t12/15.24t蓝色光标t3/0.41        IT设备t2t深科技t5/0.27t中国长城t3/2.30        保险t2t中国平安t5/7.50t中国太保t3/4.23        水务t2t中山公用t5/0.43t重庆水务t3/0.16        纺织服饰t2t周大生t4/0.19t老凤祥t3/0.17        工程机械t2t天地科技t3/0.28t柳工t3/0.34        航空t1t中直股份t6/0.65          运输设备t1t中国中车t3/1.16          环境保护t1t万邦达t3/0.04          通用机械t1t鲍斯股份t4/0.13          多元金融t1t陕国投At4/0.07          酒店餐饮t1t锦江酒店t3/0.68          旅游t1t华侨城At4/0.77          供气供热t1t联美控股t3/0.03          钢铁             电信运营             煤炭             商贸代理             综合类             石油             矿物制品             船舶             日用化工             公共交通

五粮液(SZ000858) 美的集团(SZ000333) 迈瑞医疗(SZ300760)

信质集团(SZ002664):

同花顺(300033)数据中心显示,信质集团(002664)12月26日获融资买入40.32万元,占当日买入金额的3.72%,当前融资余额6197.22万元,占流通市值的1.18%,超过历史60%分位水平。 融资走势表 日期融资变动融资余额12月26日-70.02万6197.22万1... 网页链接

信质集团(SZ002664):

信质集团:北京德恒律师事务所关于信质集团股份有限公司2022年第五次临时股东大会的法律意见 网页链接

信质集团(SZ002664):

信质集团:关于部分股票期权注销完成的公告 网页链接

信质集团(SZ002664):

信质集团:关于回购注销部分已授予但尚未解锁的限制性股票的减资公告 网页链接

信质集团(SZ002664):

信质集团:2022年第五次临时股东大会决议公告 网页链接

秋天的两只小鸡:

更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。

市场回顾

    从板块整体的行情数据来看,上周(2022/12/03-2022/12/09)沪深300指数收于3998.24 点,周涨跌幅为3.29%,申万汽车板块周涨跌幅为0.64%,跑输沪深300 指数2.65 pct。汽车板块在申万一级行业中排名第19 名,较前一周下降11 名。从细分板块来看,乘用车、商用车跑赢汽车板块整体涨跌幅,涨跌幅分别为3.27%、2.04%,汽车服务、汽车零部件及摩托车及其他涨跌幅为-0.57%、-0.66%、-3.55%。

    从板块整体的估值水平来看,上周汽车板块的PE(TTM)为33.29 倍,处于2010 年以来估值水平的95.25%分位数。乘用车板块PE(TTM)为33.26 倍,处于2010 年以来估值水平的91.62%分位数;汽车零部件板块PE(TTM)为30.91 倍,处于2010 年以来估值水平的83.83%分位数。

    景气度跟踪

    11 月28-30 日乘用车零售销量较10 月同期上升61%,同比上升21%。根据乘联会数据,今年11 月第五周总体狭义乘用车市场零售达到日均15.7 万辆,同比2021 年11 月第五周增21%,相对今年10 月第五周均值增61%。11 月21-30 日,全国乘用车市场零售84.1 万辆,较10月同期增长0%,年度同比下降9%;批发107.4 万辆,较10 月同期下降1%,年度同比下降5%。根据乘联会,近期车展等聚集车市人气的活动较少,经销商闭店情况较明显,消费者出行逛店热情受阻,主要依靠自然客户增量。部分地方车展在传统大型车展之外给了车企更多的曝光机会,略有弥补展会活动推广损失。 11 月中旬卫健委出台防疫“20 条措施”,加大对地方层层加码现象的整改,这对本周市场活力的恢复有一定利好。

    在新车方面,12 月3 日-12 月9 日期间共上市19 款车(含改款车),其中6 款新车,价格范围覆盖9.59-145.90 万元。其中新能源汽车有3 款,分别为合创A06、护卫舰07、宝马i7。

    重点行业新闻

    (1)本田将在2030 年前向宁德时代采购123Gwh 纯电动车动力电池;(2)为避免停电,瑞士考虑限制电动汽车的使用;(3)新势力新能源品牌“自游家”宣布首款车型短期内无法交付;(4)东风第二代固态电池将在2024 年量产;(5)通用和 LG 新能源将向田纳西州合资电池厂再投 2.75 亿美元,将产量提高逾 40%;(6)比亚迪考虑在美国建电池厂,暂不在美国销售电动汽车;(7)蔚来将在德国增设20 座换电站。

    重点公司公告

    (1)比亚迪:2022 年11 月总销量为230,427 辆,本年累计销量1,633,346 辆,累计同比增长154.80%;(2)长城汽车:2022 年11 月总销量为87,560 辆,本年累计销量990,081 辆,累计同比减少11.49%;(3)长安汽车:2022年11 月总销量为184,801 辆,本年累计销量2,090,357辆,累计同比减少1.51%;(4)江淮汽车:2022 年11 月总销量为45,314辆,本年累计销量457,527 辆,累计同比减少5.12%;(5)广汽集团:

    2022 年11 月总销量为190,305 辆,本年累计销量2,227,800 辆,累计同比增加16.60%;(6)北汽蓝谷:2022 年11 月总销量为6,052 辆,本年 累计销量40,316 辆,累计同比增加231.50%。

    投资建议

    疫情对于车市扰动边际减缓,购置税补贴和新能源补贴政策到期前或将会助力年末车市走强,持续关注细分赛道相关标的:(1)整车相关标的:江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车;(2)智能化相关标的:华阳集团、华工科技、炬光科技;(3)一体化压铸相关标的:拓普集团、爱柯迪、文灿股份;(4)线控底盘相关标的:中鼎股份、伯特利、保隆科技;(5)其他汽车相关标的:万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。

    风险提示

    政策落地不及预期;供应链芯片短缺;上游原材料大幅涨价;物流受阻;汽车产销不及预期。

来源:[东亚前海证券有限责任公司 郑倩怡]   日期:2022-12-12

最新回复 (2)
2024-04-17 15:39
引用 1
  尽管BML并没有niconico超会议所涵盖的内容那么广泛,而是以UP主以及一些偶像、歌手的歌舞表演为主,但是BML去年演出门票仍在不到2个小时内就售罄,舞蹈区、游戏区、音乐区的活跃UP主们也以此和自己的粉丝更加紧密地联系在一起。
2024-04-17 13:35
引用 2
  根据永安行招股书,2014年-2016年公司实现总收入分别为3.81亿元、6.2亿元和7.74亿元,同比增幅则分别为66.42%、62.81%及24.93%;同期净利润分别是0.68亿、0.93亿元和1.17亿元,增幅分别为90.3%、28.17%、28.38%。
2024-04-17 13:23
引用 3
  在过去6个月内,我见了至少三家公司,如果它们之前没有在那么高的估值上进行融资的话,我们风投公司会非常愉快地跟它们签署投资协议的。
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